Pablo Wende y los fondos de la Provincia de Santa Cruz

Pablo Wende es un joven y conocido economista y periodista que tiene de lunes a viernes a las 9 horas un programa muy bueno en Radio Am�rica. En el d�a de hoy entrevist� a un diputado radical de la Provincia de Santa Cruz, Omar Hallar, en relaci�n al tema de los fondos del gobierno de la provincia que vienen de la privatizaci�n de YPF y que siempre estuvieron depositados en el exterior.

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Por supuesto el primer punto de la entrevista giro en torno a cu�nta plata hay y en donde est�n depositados. Seg�n entend� hubo un asiento contable en la Provincia. Antes estaban contabilizados como pertenecientes al Gobierno Provincial y ahora est�n contabilizados formando parte de un fondo fiduciario en el Banco de la Provincia de Santa Cruz. Este cambio contable no modifica la realidad econ�mica porque siguen depositados esos dolares en el exterior.

Pero este no es el punto que quiero discutir. Seg�n recuerdo de lo conversado con el diputado santacruce�o la Provincia tiene casi 500 millones de d�lares, de los cuales un poco menos de 100 millones son t�tulos p�blicos del Gobierno Argentino y el resto est�n depositados en un plazo fijo en un banco suizo y en t�tulos p�blicos del Tesoro de Estados Unidos. El diputado se quejaba de que esos fondos nunca hab�an vuelto a la Argentina a fin de ser invertidos o depositados en nuestro pa�s. Aqu� es donde Wende le advierte al diputado que hay que manejar con cuidado la entrada al pa�s de esos fondos porque esa avalancha de dolares puede dar lugar a una ca�da de la cotizaci�n del d�lar. �Es ello as�?

Obviamente cuando se traen los fondos al pa�s y el Gobierno de Santa Cruz se los vende al Banco Central hay una emisi�n de pesos por esos 400 millones de d�lares si el Banco Central los compra para que no caiga la cotizaci�n del peso. Pero la historia no termina aqui. Que puede hacer el Gobierno de la Provincia con esos pesos? Una primera opcion es que el Gobierno de Santa Cruz compre t�tulos p�blicos emitidos por el Gobierno Nacional. En este caso, la cotizacion del d�lar se mantiene constante y la emisi�n de pesos fue neutralizada con la absorcion de pesos que significa la colocaci�n de t�tulos. Por supuesto, si no es una nueva emisi�n de t�tulos y el Gobierno de Santa Cruz compra t�tulos ya emitidos en el mercado, obviamente, debemos esperar que suba el precio de esos t�tulos y los que estaban al tanto de esa operaci�n se habr�an beneficiado con el aumento en el precio.

El verdadero problema econ�mico es si el Gobierno de Santa Cruz decide con los pesos provenientes de la venta de sus d�lares aumentar el gasto provincial ya sea en inversiones en obras p�blicas o en pr�stamos a empresas privadas, sean peque�as o grandes. En este caso la emisi�n inicial de pesos por el Banco Central no ha sido neutralizada y quedan todos los impactos directos e indirectos de la expansi�n en la oferta monetaria sobre la actividad productiva y sobre los precios. Es en este caso que la preocupacion y prudencia de Wende es valida.