�Por qu� est� cayendo el indice de la Construcci�n?

El Indec acaba de dar a conocer el �ndice de la construcci�n del mes de octubre y muestra una ca�da corregida por estacionalidad con respecto al mes de setiembre del 2%. Este no es el primer mes de ca�da en dicho �ndice. En los �ltimos tres meses se observa una ca�da del 7,3% y la tasa de crecimiento interanual, que en el mes de julio de este a�o era del 24,7%, descendi� en este �ltimo mes de octubre al 8,5%.

Este es el primer indicador de ca�da en la producci�n que se aprecia en este clima de euforia en la actividad productiva, tal como lo reflejan los recientes indicadores de ventas en supermercados y shoppings.

Si bien tres meses de baja consecutivas son un llamado de atenci�n, todav�a sacar conclusiones s�lo por la evoluci�n reciente del indicador podr�a ser algo apresurado. Sin embargo, debemos se�alar la contradicci�n que existe entre la ca�da en dicho �ndice y la "sensacion termica" de un "boom" en la construcci�n de vivienda. La amplia difusi�n en los medios de comunicaci�n en la Capital Federal sobre si se aceptan o no grandes torres en algunos barrios asi como una recorrida por Puerto Madero contribuyen a crear ese clima de euforia. Es probable que esa "sensacion termica" este muy influida por el desarrollo de viviendas para sectores economicos con altos niveles de ingreso.

Si ello es asi, es probable que la sensaci�n de un "boom" en la vivienda, en realidad sea la contrapartida de una importante concentraci�n en el ingreso canalizada hacia viviendas de lujo. En ese caso, estamos en presencia de un mercado para la vivienda muy segmentado. Los que tienen alto poder adquisitivo tienen recursos financieros para autofinanciar la compra, sobre todo en un contexto de bajas tasas de interes en dolares. Este puede haber sido el motor de crecimiento en la construcci�n hasta mediados del 2006.

.

En cambio, los sectores de ingresos bajos y medios son m�s dependientes del cr�dito hipotecario de los bancos. Lo que muestran las cifras bancarias es que los pr�stamos bancarios cayeron sistematicamente desde la crisis del 2002. El 2006 es el primer a�o que muestra un leve crecimiento. De todas formas, los pr�stamos hipotecarios son poco relevantes dado que representan menos del 10% de la cartera de pr�stamos de los bancos al sector privado.

.

Esta segmentaci�n del mercado de la vivienda pone un l�mite al crecimiento en el �ndice de la construcci�n.