El FMI ahora m�s cerca al �Aterrizaje suave� de Ben Bernanke

Hace unos d�as el Fondo Monetario Internacional (FMI) public� su informe �World Economic Outlook�, correspondiente al mes de Abril.

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Como ya es habitual, el informe se centra en el an�lisis de los desequilibrios en la macroeconom�a mundial, principalmente en los abultados d�ficit gemelos de la econom�a norteamericana y su respectivo correlato de cada vez m�s pa�ses con super�vit en su cuenta corriente del balance de pagos que permiten financiarlo.

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No obstante ello, el FMI consider� que los riesgos de un aterrizaje suave est�n �m�s equilibrados� que en la edici�n de septiembre de 2006, principalmente porque el descenso en el precio del barril del petr�leo atenu� las presiones inflacionarias en la econom�a norteamericana al mismo tiempo que favorece a un menor d�ficit externo de EE.UU. por su cuantiosa importaci�n de petr�leo. De hecho, la proyecci�n de un Barril de petr�leo con un precio en torno a los valores actuales (u$s60 y 64 para 2007 y 2008), es en gran medida el factor que permitir�a estabilizar el d�ficit externo de la econom�a Americana en torno al 1,5% del PBI mundial. .
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Por otro lado, el Organismo reconoce que el mercado de viviendas en EE.UU. no dej� de enfriarse en los �ltimos meses e interpreta que el ajuste est� lejos de haberse agotado. De hecho, el FMI no prev� que la construcci�n residencial se recupere hasta dentro de varios trimestres y menos cuando crece la tensi�n tras la escalada de las tasas de mora e insolvencia en el segmento de las hipotecas de alto riesgo, que actualmente representa el 12% del mercado hipotecario total.

Pese a que el FMI espera a que contin�e el deterioro en el mercado de viviendas, no prev� que tenga una magnitud tal que termine arrastrando a la econom�a estadounidense a una recesi�n. De hecho, el Organismo deja entrever cierto �optimismo cauto� dado que considera que el consumo logra mantenerse gracias al crecimiento ininterrumpido del empleo (sobre todo en el sector de los servicios), al abaratamiento del petr�leo, adem�s de considerar acertada la pausa que se tom� la Fed en la suba de tasas de inter�s.

Con todo ello el Organismo si bien asevera que el crecimiento de EEUU este a�o ser� menor al del 2006 (2,2% en 2007 vs 3,3% 2006 ), al mismo tiempo quita peso a la posibilidad de que la econom�a americana se enfrente a una recesi�n en el corto plazo, algo que queda en evidencia en el repunte que espera para el 2008 con un crecimiento de 2,8%.

Bajo este escenario de desaceleraci�n econ�mica de EEUU pero sin �nimo a que se profundice, el Organismo concluye que la econom�a mundial continuar� en el sendero de crecimiento econ�mico tambi�n en 2007 y 2008 a un ritmo de 4,8% anual para ambos a�os, levemente por debajo del 5,4% del 2006. Ello se debe a que el empuje de los pa�ses emergentes (dest�candose entre ellos China e India) mentendr�an sus elevadas tasas de crecimiento econ�mico tambi�n 2007/8 lo que permir�a atenuar el impacto del menor crecimemiento de la econom�as avazadas, con EEUU, la Zona del Euro y Jap�n, que todas ellas crecer�an a menor ritmo que el observado en 2005/6.

No obstante al �optimismo cauto� que rein� el �ltimo informe del FMI, vale advertir que los mercados financieros a nivel mundial contin�an expectantes de la evoluci�n de la econom�a Americana que actualmente parece jugarse d�a a d�a su futuro con cada indicador econ�mico que se da a conocer sobre su resiente evoluci�n.

Es que los desequilibrios de la econom�a americana (alcanza al 6,5% del PBI el d�ficit en cuenta corriente y del 2% el fiscal), implica que parte de su sorprendente consumo es financiado con ahorro externo. Por supuesto, si bien el cr�dito externo goza de muy buena salud con todos los pa�ses alrededor del mundo deseosos de continuar acumulando m�s y m�s pasivos americanos (que van desde divisas hasta bonos del tesoro americano), lo que se pone en tela de juicio es la capcidad de la econom�a americana en poder revertir o atenuar la creciente necesidad de importar ahorro del resto del mundo para sostener el crecimiento.

Pero al margen del como ser� el �aterrizaje� de EE.UU., el FMI pone pa�os frios a las expectativas de este a�o y el pr�ximo dando a entender que no se presentan mayores nubarrones. De hecho, seg�n el FMI seguir�a el crecimiento econ�mico mundial este a�o y el que viene, aunque algo m�s suave, y con �l, la demanda a buenos precios de las productos que exporta Latinoam�rica.