Una Propuesta para el Club de Par�s y los �Hold-Outs� de la Deuda Externa
Hace seis a�os que anunciamos el �default� con el Club de Paris. Frente a esta realidad, el Ministro de Econom�a declar� que el Club de Par�s �es un tema importante y no un tema urgente�. No coincidimos con el Ministro. Un tema importante requiere una soluci�n urgente, demorarla no es gratuito, tiene costos econ�micos y pol�ticos.
Las negociaciones con el Club de Par�s est�n estancadas por la negativa del gobierno argentino de aceptar sus reglas de juego que requieren un acuerdo previo con el FMI. Esta negativa nos conduce, si queremos cerrar trato con el Club de Paris, a pagar al contado el total de esa deuda de 5.500 millones de d�lares. Esta propuesta nos abre las puertas al financiamiento de los gobiernos que componen el Club de Par�s que tiene un costo anual del 5,37%. Este costo es sustancialmente inferior al 10,43% que pagamos cuando recurrimos a colocar bonos en el gobierno de Venezuela.
Pero avanzar en las negociaciones requerir�n, adem�s, plantear una alternativa para los acreedores que no aceptaron el canje inicial de la deuda. Esta alternativa la van a plantear los gobiernos de los pa�ses europeos que son los m�s afectados por su elevada participaci�n en los �hold-outs� de la deuda.
Si el canje se realiza en bonos descuento en d�lares se reduce la deuda de 20.182 millones de d�lares a 6.000 millones, tendr�an un periodo de gracia en el pago del capital de 20 a�os a contar desde el 2008.
No resolver el tema de los �hold-outs� tambi�n tiene consecuencias econ�micas negativas. En efecto, para evitar que los fondos buitres traben embargo sobre nuestras reservas internacionales, el Banco Central se ve obligado a colocarlas en instituciones que son inembargables, por ejemplo, el Banco de Arreglos Internacionales, lo cual nos lleva a invertirlas en activos financieros de baja rentabilidad como los Bonos del Tesoro de Estados Unidos. En el pasado la rentabilidad de las reservas internacionales no era un tema de preocupaci�n financiera. Hoy en d�a no es as� porque tenemos reservas cercanas a los 46.000 millones de d�lares. Si excluimos el oro, nos quedan 44.600 millones de reservas disponibles. Cada punto porcentual de menor rentabilidad implica un costo perdido de oportunidad de 446 millones de d�lares.
El super�vit externo del sector privado en el 2008 ser�a de 11.600 millones de d�lares, super�vit que tiene que ser comprado por el Banco Central para evitar que caiga la cotizaci�n del peso. Por lo tanto, las reservas internacionales seguir�n aumentando en el 2008 a�n despu�s de pagar al contado la deuda con el Club de Par�s de 5.500 millones de d�lares.
Las negociaciones con el Club de Par�s est�n estancadas por la negativa del gobierno argentino de aceptar sus reglas de juego que requieren un acuerdo previo con el FMI. Esta negativa nos conduce, si queremos cerrar trato con el Club de Paris, a pagar al contado el total de esa deuda de 5.500 millones de d�lares. Esta propuesta nos abre las puertas al financiamiento de los gobiernos que componen el Club de Par�s que tiene un costo anual del 5,37%. Este costo es sustancialmente inferior al 10,43% que pagamos cuando recurrimos a colocar bonos en el gobierno de Venezuela.
Pero avanzar en las negociaciones requerir�n, adem�s, plantear una alternativa para los acreedores que no aceptaron el canje inicial de la deuda. Esta alternativa la van a plantear los gobiernos de los pa�ses europeos que son los m�s afectados por su elevada participaci�n en los �hold-outs� de la deuda.
Si el canje se realiza en bonos descuento en d�lares se reduce la deuda de 20.182 millones de d�lares a 6.000 millones, tendr�an un periodo de gracia en el pago del capital de 20 a�os a contar desde el 2008.
No resolver el tema de los �hold-outs� tambi�n tiene consecuencias econ�micas negativas. En efecto, para evitar que los fondos buitres traben embargo sobre nuestras reservas internacionales, el Banco Central se ve obligado a colocarlas en instituciones que son inembargables, por ejemplo, el Banco de Arreglos Internacionales, lo cual nos lleva a invertirlas en activos financieros de baja rentabilidad como los Bonos del Tesoro de Estados Unidos. En el pasado la rentabilidad de las reservas internacionales no era un tema de preocupaci�n financiera. Hoy en d�a no es as� porque tenemos reservas cercanas a los 46.000 millones de d�lares. Si excluimos el oro, nos quedan 44.600 millones de reservas disponibles. Cada punto porcentual de menor rentabilidad implica un costo perdido de oportunidad de 446 millones de d�lares.
El super�vit externo del sector privado en el 2008 ser�a de 11.600 millones de d�lares, super�vit que tiene que ser comprado por el Banco Central para evitar que caiga la cotizaci�n del peso. Por lo tanto, las reservas internacionales seguir�n aumentando en el 2008 a�n despu�s de pagar al contado la deuda con el Club de Par�s de 5.500 millones de d�lares.
Etiquetas: Deuda Externa, Informes
entrada de Mario Brodersohn a las
16:24
1 comentarios:
6000 millones a este nivel de reservas es minimo, ademas de abrir las puertas a mas financiamiento, aunque preferiria que los capitales extra que un deal con el Club libere fuera al sector privado, no al publco.
Sin embargo, en un par de an~os va a ser necesario juntar bastante mas para al menos apuntar a un roll-over de la deuda del SPN y alli vamos a necesitar mas que un pais que nos preste.
No creo que sea una cuestion netamente financiera, sino que Argentina debe, a toda costa, evitar seguir dan~ando aun mas su imagen en los mercados financieros internacionales.
De
Curly Joe, A las
04/01/08 12:31
Publicar un comentario en la entrada
<< P�gina principal