La Aceleraci�n Inflacionaria ya est� Enfriando la Econom�a
Estas expresiones me traen a la memoria una muy buena pel�cula estrenada la semana pasada "El nido vac�o" dirigida por Daniel Burman (la recomiendo). La pel�cula gira en torno al dialogo entre un Neur�logo y un dramaturgo que esta comenzando a escribir un libro. El Neur�logo investiga problemas relativos a la memoria y sostiene que hay personas que confunden fantas�as con hechos reales, fantas�as que suponen que se han cumplido aunque no sean ciertas y luego pasan a formar parte de su memoria.
Siguiendo con la pel�cula de Burman, podr�amos extender la teor�a del Neur�logo a la realidad pol�tica de la Argentina. El Gobierno tiene la fantas�a de que no hay inflaci�n en la Argentina y se comporta como si esa fantas�a fuese cierta. Para el INDEC el �ndice de Costo de Vida aumento en marzo un 1.1 % y la inflaci�n en los �ltimos doce meses fue del 8.8 %
Por otra parte, las encuestas privadas se�alan que las expectativas inflacionarias para el 2008 est�n en el orden del 30% anual. En marzo las mediciones del �ndice de Costo de Vida en las Provincias de San Luis y Santa Fe muestran un aumento del orden del 4% mensual.
Pero esa no es la �nica fantas�a gubernamental. En los �ltimos cinco a�os la econom�a argentina creci� al un ritmo del 8.6% anual, tasa de crecimiento muy superior a cualquier otro quinquenio de los �ltimos cincuenta a�os. La tesis gubernamental es muy simple: �Si hemos sido tan exitosos en los �ltimos a�os porque no seguir con "mas de lo mismo"?
Esta postura no le permite ver que en el 2008 vamos a enfrentar una realidad muy distinta a la de los �ltimos a�os:
- La inflaci�n en el 2008 se esta acelerando a un ritmo muy superior al observado en la etapa exitosa.
- La econom�a mundial esta atravesando una crisis de cr�dito y de solvencia bancaria cuando en los cinco a�os anteriores vivimos un clima de euforia econ�mica internacional.
- Las encuestas de opini�n muestran una notable ca�da de la credibilidad del gobierno y en la imagen de la Presidenta.
Frente a estas realidades la pol�tica de "m�s de lo mismo" del gobierno esta creando las condiciones para un enfriamiento de la econom�a, tal como se aprecia con los siguientes indicadores:
- En materia salarial se prev� en el 2008 una ca�da del salario real debido a que el aumento previsto es del 19.5 % cuando se espera una inflaci�n del 30%. Esta realidad contrasta abiertamente con la pol�tica salarial de a�os anteriores. En el 2005 el salario real aumento un 11.7 %, en el 2006 un 8.9 % y en el 2007, suponiendo una inflaci�n real del 17%, aumenta un 1.8 %. Por primera vez, desde que asumi� el gobierno, los precios suben por el ascensor mientras los salarios lo hacen por la escalera.
- En materia de jubilaciones el contraste entre el 2007 y el 2008 es muy claro. En el 2007 el n�mero total de jubilados aumento un 50 % debido a la moratoria previsional y el gasto gubernamental en seguridad social aumento un 60%. En cambio, para el 2008 frente a una hip�tesis del 30% de inflaci�n las jubilaciones solo aumentaran un 7.5% en marzo y otro 7.5% en junio.
- En materia de estimulo a la inversi�n privada el 2007 tambi�n contrasta con el 2008. A comienzos del 2007 la Argentina exhib�a un clima favorable para la inversi�n. Un indicador relevante es que el riesgo pa�s en la Argentina era similar al de Brasil. Por el contrario, en el 2008 el riesgo pa�s de la Argentina triplica el de Brasil. Ello pone claramente de manifiesto la falta de credibilidad en la Argentina y consiguientemente la ausencia de incentivos para la inversi�n privada.
- En materia de pol�tica de tipo de cambio alto la aceleraci�n inflacionaria atenta contra este objetivo. En efecto, en el 2007 la devaluaci�n del peso en relaci�n al d�lar fue del 2.6 % mientras que la inflaci�n en la Argentina fue del 17% y en los Estados Unidos del 2.9 %. En el 2008 se amplia aun mas esa brecha dado que esperamos una devaluaci�n del peso del 3/4 % mientras la inflaci�n argentina es 10 veces mas alta que la de Estados Unidos.
- Por ultimo, en materia energ�tica se espera en los meses invernales cortes en el suministro energ�tico a las empresas que operan en le pa�s. En esos meses va a ser necesario importar fuel y gas-oil en torno a los 3.000 millones de d�lares para compensar la insuficiencia de la oferta interna de gas-oil, la ca�da en la producci�n de gas y la dr�stica disminuci�n en el abastecimiento de gas boliviano.
Todos estos factores nos indican que en el 2008 la pol�tica del gobierno de "m�s de lo mismo" esta conduciendo a enfriar el consumo y la inversi�n privada. Artemio L�pez se�ala en su blog que estamos atravesando un nivel record de pobreza. Debido a que se dispararon los precios de los alimentos, las familias pobres nunca pudieron comprar tan poco. En enero/marzo 2008 el ingreso de los hogares pobres promedio los $615 y el costo de la canasta familiar fue de $1.435. Los hogares pobres pueden comprar apenas el 43% de los bienes y servicios que se necesita para superar la l�nea de pobreza. En plena crisis del 2002 esa relaci�n era del 47%.
Estos indicadores ampl�an la afirmaci�n del ayer de la Presidenta: "Para ponerlo en criollo: enfriar la econom�a es bajar el consumo y cuando uno habla de bajar el consumo habla de menos trabajo y menos salario para millones de argentinos que han vuelto a consumir".
Volviendo a la pel�cula de Burman, en ella podemos apreciar las dificultades que enfrenta el dramaturgo para distinguir los limites entre sus fantas�as y la realidad.
La fantas�a del gobierno es que el �ndice de precios del INDEC refleja correctamente la realidad. El gobierno pretende que su fantas�a sea aceptada por la sociedad. Hasta ahora la realidad se impuso sobre la fantas�a. Un claro indicador que no todos aceptan la fantas�a del gobierno es el comportamiento de los dirigentes gremiales en sus demandas salariales. Para el INDEC en el 2007 la inflaci�n fue del 8.5 % anual y los salarios aumentaron un 22.2 %. Para el 2008 el Presupuesto Nacional aprobado por el Congreso tomo una inflaci�n del 7.3% mientras que las demandas salariales hasta ahora superan el 19.5%.
Etiquetas: Actividad Econ�mica, Inflaci�n
entrada de Mario Brodersohn a las
12:21
1 comentarios:
Sobre el escenario econ�mico de los pr�ximos meses
�Cu�l es el escenario econ�mico que cabe esperar en los pr�ximos meses? El prop�sito de esta nota es delinear un intento de respuesta a dicho interrogante. De partida, cabe aclarar que la intenci�n no es hacer un pron�stico ni competir con �la bola de cristal�. Como es obvio, tal empresa ser�a poco menos que imposible: en materia econ�mica es siempre dif�cil el pron�stico, y en la Argentina de estos tiempos cualquier intento de intuir con cierta precisi�n hacia d�nde vamos puede ser un proyecto est�ril. Sin embargo, creemos que hay algunos elementos como para establecer el contorno del escenario, lo cual nos acerca al prop�sito que nos hemos fijado.
En los �ltimos trabajos de Econom�trica se ha venido argumentado que el gobierno no est� dispuesto a encarar de manera integral los m�ltiples tropiezos que enfrenta en la econom�a. En apoyo de esta hip�tesis se ha analizado en este blog el programa �no nato� del Ministro saliente, Mart�n Losteau. Se ha argumentado que la propuesta de ML, quiz�s tard�a y a contramano de los tiempos pol�ticos, fue un intento de reunir diversas medidas que moderaban algunas de las dificultades de la pol�tica oficial. La respuesta fue contundente: el despido del Ministro.
Econom�trica ha sostenido, en tal sentido, que la pol�tica econ�mica habr�a de ser m�s de lo mismo. Los hechos de estos �ltimos d�as �el silencio de la nueva conducci�n econ�mica, las intervenciones p�blicas de la Presidente, y las noticias cotidianas- confirman el diagn�stico. Bajo tal orientaci�n, la pol�tica econ�mica oficial se enfrenta a dos problemas que no puede sortear y que ganan complejidad en el tiempo. El primero de ellos es que se van multiplicando los frentes de dificultades en sectores y actividades espec�ficas: el conflicto con el campo no cesa, la escasez de combustibles es notoria, el remedio a la falta de energ�a para el invierno no tiene a�n una soluci�n clara, por citar tan s�lo algunos. El segundo, es que la escala de estos obst�culos econ�micos particulares, al componerse y retroalimentarse entre s�, desgastan de manera significativa y acelerada la figura presidencial. La capacidad de conducci�n pol�tica est� resentida, lo cual a su vez reduce los m�rgenes para las decisiones econ�micas.
Estos dos problemas anotados arriba han motivado algunas corrientes de opini�n e interpretaci�n econ�mica que sostienen que �m�s de lo mismo� es excesivamente costoso y que ha llegado la hora de poner sobre la mesa un plan econ�mico. Hasta ahora, por lo que se puede observar, estas ideas no han llegado a la mesa de las decisiones oficiales.
En nuestra opini�n, y este es un primer elemento para dibujar el escenario pr�ximo, hay razones de �ndole pol�tica y econ�mica que inhiben al gobierno para encarar un programa integral de pol�tica econ�mica. Veamos el factor pol�tico que, sin dudas, es de una importancia crucial. En el segundo semestre de 2007 se detectaban varios de los problemas econ�micos que hoy est�n todos los d�as en la tapa de los diarios. La posibilidad de aplicar una soluci�n a tales cuestiones hace seis meses atr�s era considerablemente menos costosa que la actual. Sin embargo, el gobierno opt� por la pasividad primero para asegurar el resultado electoral, y a�n, menos explicablemente, tampoco hubo acci�n alguna durante la transici�n presidencial. Iniciada la nueva administraci�n, todas las decisiones se orientaron hacia la continuidad. La pregunta entonces es obvia: si no se adoptaron modificaciones de la pol�tica econ�mica en el momento de mayor fortaleza pol�tica y con problemas en ciernes pero m�s sencillos, �por qu� habr�an de adoptarse ahora que el panorama luce considerablemente m�s dif�cil y est� acompa�ado de la p�rdida de imagen?
El segundo elemento se vincula al panorama econ�mico. Si bien los obst�culos que se observan en los diversos frentes de la econom�a son palpables, no debe olvidarse que estas dificultades se dan en medio de la bonanza econ�mica. En cierto sentido, los problemas del gobierno devienen de c�mo digerir un �shock positivo� en la econom�a, lo cual no deja de ser una cuesti�n que debe ser analizada con el cuidado del caso, aunque el f�rrago del debate cotidiano en la Argentina la pone en un cono de sombra. El elemento distintivo de este per�odo es que, a diferencia del pasado, no hay ning�n elemento que permita �coordinar las expectativas� generando un vuelco repentino de los mercados. Es obvio que si se extrapolan de manera extrema muchas de las dificultades existentes, la situaci�n concluir� en una reversi�n de la demanda de dinero y en la salida de capitales. Sin embargo, y este es otra cuesti�n clave para la interpretaci�n del escenario de los pr�ximos meses, el gobierno tiene, muchos recursos econ�micos con los cuales demorar el castigo de los mercados. Estos recursos econ�micos �principalmente el superavit gemelo, el nivel de reservas, y la ausencia de vencimientos inmediatos de la deuda- le aportan a la pol�tica oficial un auxilio valioso: aplaza la coordinaci�n de expectativas en su contra. Es por eso que los tiempos son m�s generosos que en el pasado. Es por eso tambi�n, puesto en clave positiva, que la administraci�n podr�a invertir estos recursos econ�micos, pagando con capital pol�tico pertinente, en el dise�o de un programa. La hip�tesis que sostenemos aqu� es no hay decisi�n para invertir capital pol�tico y que la presencia de los �recursos econ�micos� opera como un placebo que demora la aplicaci�n del remedio.
�Significa lo anterior que el gobierno quedar� sometido a la par�lisis? De ninguna manera. �M�s de lo mismo� significa ausencia de un programa econ�mico, pero no de inacci�n pol�tica. Es muy probable que el gobierno intente anuncios y relanzamiento de medidas. Es previsible tambi�n que ponga en marcha alguna maniobra defensiva para enfrentar el deterioro. El pr�ximo 25 de Mayo y los rumores de un pacto social encajan con el cuadro anterior, pero en nada desvirt�an la hip�tesis enunciada.
�Qu� debe esperarse de un cuadro iluminado por estos anuncios pero sin mayores sustancia de pol�ticas econ�micas que vayan a la soluci�n de los problemas? En primer lugar, que el montaje de dicho cuadro no es gratuito en t�rminos pol�ticos para el gobierno. Es probable que haya aqu� una mudanza de estilos y gestos. La c�pula presidencial buscar� apoyos en ciertos sectores sociales �sindicatos, organizaciones empresarias (Uni�n Industrial)-, lo cual significar�, en el plano econ�mico, un aumento de la puja distributiva y las tensiones inflacionarias. Asimismo, es probable que la conducci�n oficial habr� de recurrir m�s abiertamente al sost�n del PJ. Como otras veces en el pasado, el aporte principal aqu� puede venir de mano de los gobernadores, aunque seguramente ello tambi�n venga tambi�n acompa�ado con un �price tag� de mayores transferencias, obras p�blicas y, en general, mayor apertura de la caja fiscal hacia las provincias.
Se configura as� el resto del cuadro. Los pr�ximos meses del escenario econ�mico pueden estar caracterizados entonces por un deslizamiento hacia el enfriamiento de la econom�a, mayores presiones inflacionarias y fuertes tironeos sobre el presupuesto p�blico. Y esto en un contexto, donde el gobierno busca el apoyo de varios sectores para el sost�n de sus pol�ticas.
Naturalmente que la situaci�n no es estable ni es f�cil predecir los tiempos. Por ejemplo, el nivel de actividad puede detenerse con bastante celeridad, dependiendo de c�mo reaccionen el consumo y la inversi�n a este nuevo clima. O, las presiones fiscales pueden hacerse muy costosas y debilitar fuertemente las finanzas, lo cual tendr� impacto negativo en el precio de los bonos y las expectativas de los mercados. Si el deterioro alcanzara un grado severo, �ste podr�a ser inspirar el lanzamiento de reformulaciones y revisiones de la pol�tica econ�mica. Si tal cosa ocurriera, el gobierno deber� invertir�n capital pol�tico en tal ejercicio proporcionalmente mayor que si hubiera anticipado tales decisiones. Por otro lado, bajo una versi�n atenuada de la situaci�n descripta, el gobierno quiz�s podr�a navegar con este curso hasta las elecciones de 2009.
En s�ntesis, para volver de donde partimos, hay varios signos que indicar�an que la econom�a marcha hacia una desaceleraci�n del crecimiento, acompa�ada de mayor inflaci�n y puja distributiva, al tiempo que se deteriora el balance fiscal. El gobierno dispone de recursos econ�micos y pol�ticos para navegar en esas aguas, pero el costo del curso elegido pone bajo pron�stico reservado los resultados que obtendr� el oficialismo en las elecciones del a�o pr�ximo.
De
John Maynard Keynes (if he were alive), A las
07/05/08 18:06
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