La Deuda P�blica tras la Manipulaci�n del IPC

Informe Mensual - Mayo 2008 (versi�n PDF)

"La Deuda P�blica Tras la

Manipulaci�n del IPC"

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Por Ramiro Casti�eira

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En 2007 el Gobierno Argentino agreg� otro factor al an�lisis de la din�mica de la deuda p�blica: la manipulaci�n del IPC. En efecto, la tergiversaci�n del �ndice para que reflejara una inflaci�n del 8,5% y no una del 17% como estimamos para el a�o pasado, si bien evit� un incremento del stock de deuda p�blica cercano a los u$s4.800 millones, como contrapartida esa acci�n cerr� a�n m�s los pocos canales de financiamiento que dispone el Gobierno, adem�s de un importante aumento en el riesgo pa�s, y por lo tanto del costo de tomar nueva deuda.

M�s a�n, los trascendidos oficiales de que el Gobierno estudia realizar un nuevo canje voluntario de deuda con el objetivo de descomprimir los vencimientos que afrontar�a los pr�ximos a�os, al margen de ser inoportunos, pone de manifiesto las mayores dificultades para colocar deuda ahora tambi�n en el mercado local, ya no s�lo a tasas "razonables", sino tambi�n en magnitud suficiente que permita refinanciar la mayor parte de los pr�ximos vencimientos.

Esta nueva realidad no es f�cil de revertir, por lo menos no en el corto plazo y menos cuando el mercado entiende que el Gobierno est� por proponer una soluci�n para el vapuleado IPC que est� m�s cerca de la "oficializaci�n" de la metodolog�a de manipulaci�n, que de los est�ndares internacionales.

En suma, en un contexto en que toda Latinoam�rica reduce su nivel de endeudamiento, en este informe centraremos el an�lisis de la din�mica de la deuda p�blica argentina tras la crisis del INDEC y la consecuente suba de la tasa de inter�s y mayores restricciones al acceso a los mercados financieros. En la primera parte del informe nos centraremos en los factores de variaci�n de la deuda p�blica en 2007, ente ellos el CER, para luego analizar el programa financiero de 2008 y 2009, centrando el an�lisis en las necesidades de financiamiento del periodo.