Volvi� el Impuesto Inflacionario

Por Ramiro Casti�eira

Informe Especial N 397 (versi�n PDF).

Los pa�ses con moneda propia disponen de una fuente de financiamiento "gratuita" para el sector p�blico que se denomina "se�oreaje". A grandes rasgos, representa el valor de los bienes y servicios que el gobierno adquiere a trav�s de la emisi�n primaria de dinero, es decir, de base monetaria.

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Existen dos fuentes esenciales que promueven la emisi�n de base monetaria: El crecimiento econ�mico y la inflaci�n. La variaci�n de ambos factores se resume en la evoluci�n del PBI a precios corrientes, que termina induciendo variaciones de similar proporci�n en la demanda de base monetaria.

Por supuesto, mientras que el crecimiento econ�mico provoca una demanda real de dinero ante una econom�a de mayor tama�o, la inflaci�n deriva en una mayor demanda nominal, que s�lo busca recomponer la p�rdida del poder de compra del dinero por efecto de la inflaci�n. Esta p�rdida del valor real del dinero por efecto de la inflaci�n representa el "impuesto inflacionario".

El elevado nivel de inflaci�n en la econom�a los �ltimos a�os implic� un notable incremento en la recaudaci�n del Impuesto Inflacionario por parte del sector p�blico. Como todo impuesto, se necesita una base imponible y una al�cuota. En este caso, la base monetaria y la inflaci�n general de la econom�a (medido seg�n el �ndice de precios impl�citos del PBI), cumplen estas funciones respectivamente, lo permite saber la recaudaci�n exacta del impuesto inflacionario.

Como se observa en el gr�fico, suponiendo para 2008 una inflaci�n general de la econom�a del 23% promedio anual, la recaudaci�n del impuesto Inflacionario trepar�a a los $22.000 millones de pesos este a�o, magnitud equivalente a 2,1% del PBI. Es decir, si se compara respecto a 2003 y 2005 cuando la recaudaci�n del Impuesto Inflacionario no super� el 1% del PBI, se advierte que tras la escalada inflacionaria de 2007 y 2008 m�s que duplic� su nivel de recaudaci�n.

El alto costo del pr�stamo de Venezuela: San Mart�n y Bol�var tuvieron gestos m�s generosos

Por Mario Brodersohn

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Econom�trica S.A Informe N�396 (versi�n PDF)

En un contexto de expectativas negativas la operaci�n con Venezuela provoc� una ca�da generalizada en torno al 4% en todos los t�tulos p�blicos argentinos. El Gobierno Argentino deber�a pedirle al Venezolano un comportamiento m�s prudente y moderado en la comercializaci�n posterior de los Boden 2015. Claramente no hay ninguna contribuci�n patri�tica de la Rep�blica Bolivariana al financiamiento argentino.

2009: �Otra Crisis?

Informe Mensual - Julio 2008 (versi�n PDF)

"2009: �Otra Crisis?"

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Por Mario Brodersohn

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La decisi�n menos complicada que enfrenta el gobierno es echar a Moreno. Mucho m�s omprometido es blanquear una inflaci�n del 24% anual. Explicitar esta realidad tiene importantes consecuencias. En primer lugar, hace expl�cito el atraso del d�lar. En segundo lugar, transparenta la distorsi�n acumulada de precios relativos, en particular en transporte y energ�a. En tercer lugar, diluye el discurso oficial sobre la redistribuci�n del ingreso dado que los salarios y las jubilaciones aumentan menos que la inflaci�n.

La combinaci�n de enfriamiento productivo y aceleraci�n inflacionaria no es funcional para las pretensiones electorales del Gobierno en el 2009. Por ello, es de esperar que el gobierno en las pr�ximas semanas anuncie medidas econ�micas expansivas orientadas a mejorar su imagen pol�tica.