El Desaf�o que enfrenta el BCRA: "Limitar la P�rdida de Reservas Internacionales"

Econom�trica S.A - Informe Mensual Enero 2009 (PDF).

El Desaf�o que enfrenta el BCRA:

"Limitar la P�rdida de Reservas Internacionales"

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Por Ramiro Casti�eira

En nuestro �ltimo informe mensual advertimos que la abrupta ca�da de los t�rminos de intercambio tras la eclosi�n de la crisis subprime, conjugado con la vuelta al atraso cambiario producto de la inflaci�n local y la significativa devaluaci�n de todos los socios comerciales, puso punto final a la expansi�n econ�mica de los �ltimos 6 a�os. Periodo caracterizado por un vigoroso crecimiento econ�mico con un importante super�vit comercial que promedi� los 4,7% del PBI los �ltimos 3 a�os.

Para 2009 con el contexto externo en contra y el tipo de cambio atrasado, esperamos una contracci�n del PBI del 1% y un saldo comercial que si bien quedar�a en terreno positivo, el mismo no podr�a satisfacer la demanda de d�lares para el pago de deuda p�blica en moneda extranjera.

En efecto, al margen de la deuda p�blica en pesos, que el Gobierno no dudar� pagar incluso con emisi�n monetaria de ser necesario, el pago de la deuda p�blica en d�lares (tras la eliminaci�n de las AFJP) exigir� este a�o u$s 6.400 millones entre intereses y vencimientos de capital.

Si bien la necesidad de d�lares no es significativa, la brusca reducci�n del super�vit comercial y la falta de financiamiento externo deja todo delineado para que el Gobierno termine utilizando parte de las reservas del BCRA para el pago de la deuda p�blica.

Esta posibilidad no es sostenible en el tiempo y deja amplio margen para que los mercados pongan en duda la capacidad de pago del Gobierno m�s all� de lo que toleren las reservas. M�s a�n si se suma un escenario con salida de capitales.

El objetivo del presente informe ser� profundizar el an�lisis sobre los desaf�os que enfrentar� el BCRA en 2009.

Econom�trica S.A - Databank I 09

Econom�trica S.A - Argentina Databank I 2009 (PDF)

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