2010: Sin Super�vit Fiscal ni Problemas de Deuda

Informe Mensual - Octubre 2009 (pdf)

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"2010: Sin Super�vit Fiscal

ni Problemas de Deuda"

Por Ramiro Casti�eira

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Sin margen para otro Lehman Brother y con pol�ticas activas que llevaron a la FED a duplicar la base monetaria, y al Tesoro a aumentar la deuda p�blica desde el 65 al 90% del PBI, lo cierto es que lograron que las expectativas de los mercados no s�lo dejen atr�s los peores escenarios que podr�an derivar de la crisis financiera internacional, sino que incluso ahora se espera un marcado rebote de la econom�a americana para 2010. Este escenario no s�lo se consolida sino que se extiende al resto del mundo tal como reflejan las propias proyecciones del FMI.

Argentina, seg�n el FMI habr�a ca�do un 2,5% en 2009 por el impacto propio de la crisis externa, pero tambi�n por factores internos que potenciaron su efecto. Entre ellos, una menor cosecha por cuestiones clim�ticas, adem�s de una importante salida de capitales privados ante el deterioro macroecon�mico en general pero del resultado fiscal en particular, que puso en duda la capacidad el pago de la deuda ante la falta de acceso al cr�dito y que termin� en la estatizaci�n de las AFJP.

Ahora bien, en l�nea con el resto del mundo el nivel de actividad econ�mica local dej� de caer para el segundo trimestre de este a�o e incluso los activos financieros locales tambi�n empezaron a recortar p�rdidas.

Este escenario tom� mayor fuerza en el tercer trimestre del a�o cuando el Gobierno empez� a mostrarse "dispuesto" a restablecer las relaciones con el FMI, adem�s de retomar las negociaciones de la deuda en default con el Club de Par�s como con los holdouts.
El mejor contexto externo y la posibilidad del regreso de Argentina a los mercados de deuda fundamentan el giro en las expectativas sobre la macroeconom�a local, que deriv� en un importante freno de la salida de capitales privados los �ltimos meses.

Ahora bien, esta predisposici�n que muestra el Gobierno para recuperar el acceso a los mercados responde a que la debilidad fiscal ser� el aspecto saliente tambi�n 2010. Si bien no llega a poner en duda la capacidad y voluntad de pago de la deuda del Gobierno el a�o entrante, lo cierto es que se perdi� la sustentabilidad a mayor plazo e independencia de los mercados que otorgaba el abultado super�vit primario.

El acceso al cr�dito no s�lo permitir�a evitar la necesidad de ajuste fiscal y/o hacer abuso del impuesto inflacionario, sino tambi�n tener espalda financiera m�s all� de 2010.

En suma, el presente informe intentar� trazar el escenario econ�mico de 2010, tomando como dato un contexto externo que apuesta por el fin (o pausa) de la crisis financiera internacional. Para ello, primero se analizar� el frente externo para estimar la oferta de d�lares en la econom�a ante la expectativa de una buena cosecha en 2010, para luego pasar al frente fiscal, haciendo hincapi� en el perfil de vencimientos de la deuda p�blica y sus fuentes de financiamiento. Tambi�n se contemplar� el impacto fiscal de una posible renegociaci�n de la deuda en default.

"Dos Grandes Mitos del Peronismo"

Informe Mensual - Septiembre 2009 (PDF)

"Dos Grandes Mitos del Peronismo:

Sabe Gobernar y ser el Partido de la Justicia Social"

Por Mario Brodersohn

Han transcurrido 26 a�os de ejercicio ininterrumpido de democracia en la Argentina. �ste es el per�odo democr�tico m�s extenso de nuestra historia. Las dos terceras partes de este periodo han sido responsabilidad de gobiernos peronistas. En la Provincia de Buenos se acent�a aun m�s esta presencia. Han gobernado durante los �ltimos 22 a�os.

Ha llegado el momento de evaluar dos temas que se han consolidado en el imaginario popular. Por un lado, se sostiene que el radicalismo es un partido respetuoso de las instituciones democr�ticas pero no sabe ejercer el poder y, como consecuencia de ello, lo abandona antes de finalizar el mandato constitucional. Por el otro lado, el peronismo es visualizado como un partido que avasalla el Poder Judicial y el Congreso Nacional y al mismo tiempo como un partido que sabe gobernar y defiende la justicia social.

En el imaginario popular el recuerdo hist�rico que se tiene de los gobiernos de Yrigoyen, Per�n y Alfonsin han arraigado esta concepci�n diferenciada sobre el papel que cabe esperar de la UCR y del Peronismo en el ejercicio del poder. El objetivo de este informe es, precisamente, evaluar si la imagen que el peronismo sabe gobernar y es el partido de la justicia social es compatible con sus gestiones de gobierno o, si por el contrario, son dos grandes mitos que no se ajustan a la realidad. En otras palabras, en esta oportunidad hemos decidido poner en el banquillo de los acusados al peronismo y dejar para que otros juzguen el papel del radicalismo.